股票配资咨询行情星际之门的烂尾危机

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本文来自微信公众号：硅谷 101，作者：刘一鸣，原文标题：《星际之门的烂尾危机：盟友分歧、融资困局与工程死结 | 101 Weekly》，头图来自：视觉中国

7 月 23 日，《华尔街 · 日报》爆出，特朗普高调宣布的"星际之门"（Stargate）计划，在半年后的今天几乎没有实质性进展，项目目标已大幅缩水。

随着英伟达市值突破 4 万亿美元大关，成为全球首家达到这一里程碑的公司，特朗普政府的 AI 政策红利正在显现。

然而，看似辉煌的 AI 基建盛宴背后，却暗藏着巨大的危机。一边，软银创始人孙正义正将全部身家押注于"星际之门"；另一边，OpenAI 急于获得算力支持，已绕过软银与 Oracle 签署了每年 300 亿美元的数据中心协议。这一举动，突显了"星际之门"内部的利益冲突。

本篇我们就来探讨：当 AI 成为国策、万亿级投资蜂拥而至时，"星际之门"这个堪比 19 世纪美国铁路建设的超级工程，究竟会成为推动美国 AI 霸权的基石，还是会沦为科技史上最大的"烂尾楼"？押上全部身家的孙正义，这次能在 AI 上翻盘吗？

一、"星际之门"计划斥资 5000 亿美元，多家巨头合力入场

一方面，特朗普正在给 AI 大放绿灯，大搞 AI 基建，宣布的投资数字一个比一个夸张。但另一方面，特朗普 1 月宣布 5000 亿美元"星际之门"计划，在半年后的今天，却几乎没怎么落地，被曝严重落后于预期。

庄明浩（前经纬创投副总裁、播客《屠龙之术》主理人）：这是一个解不开的线团，几家公司这些乱七八糟利益关系全部绑在这，你也很难找到一个一个点把它揪出来，这个事情就解开了。

"星际之门"这个计划，是要在全美大搞 AI 基建，建设一系列数据中心，其中要成立一个新的合资公司，核心有四方面参与：主要是由 OpenAI 和软银牵头，OpenAI 负责运营，软银承担投融资方面的事务，Oracle 负责实施、建设，阿联酋主权投资基金 MGX 相当于财务投资人，但后两者的出资额少一些。

这里面，大家各有各的目的，利益关系非常错综复杂。

二、美国政策的急转弯，特朗普 AI 基建背后的阳谋

自特朗普上任以来，AI 与加密货币一起，几乎成为了美国国策，他直接推翻了很多拜登时期的政策，搞了很多 180 度大转弯。

最近的 7 月 23 号，特朗普就又发布了一个《人工智能行动计划》，算是一个国策级的发展蓝图。

首先，这一计划指出：AI 太重要了，应该超越"党派偏见"，民主党对共和党再有不满，但在 AI 这件事情上，不要再去互相争吵，要摆正态度、共赴大业。

所以 AI 的监管应该收回到联邦政府层面：各个地方的州，就别再去搞一大堆不一样的法规；而联邦政府本身，也要大大放松对 AI 的监管。比如，AI 很耗电，那就上核电，甚至对环保主义者非常反对的煤电，现在都要复兴。

其次，要让全世界的人都用美国的 AI 技术栈（指从硬件芯片到软件算法的完整技术体系）。这一点最直接的体现，就是最近解除了对中国的 H20 芯片禁售令，也让英伟达的股价大涨。

它背后的逻辑是：完全的禁售是愚蠢的，因为中国早晚会追上来，不如把不是最先进的、第二梯队的都解封，让全世界都离不开英伟达的产品。

第三，要大搞 AI 基建。特朗普一上任，就宣布了"星际之门"计划，直接就是 5000 亿美金满仓干，要用 4 年时间、分 5 个阶段，建立一个覆盖全美国的数据中心网络，堪比 19 世纪美国进行的铁路建设热潮。

然而前几天，《华尔街 · 日报》曝光：这个项目表面上夸夸其谈，实际上进展得非常不顺利。现在已经半年过去了，这个由软银和 OpenAI 各自出钱成立的新公司"星际之门"还没有落地任何项目，整个目标却大幅缩减了，变成了到今年年底之前，建成一座小型的数据中心。

所以全市场都在问，"星际之门"会"烂尾"吗？

三、"星际之门"烂尾风险：半年无进展，目标大缩水

庄明浩：如果我们回头看，1 月份"星际之门"的原来计划里面，它是要成立一家新的公司来运营这件事情。公司包括外部投资人、股东投资、基建设施的 Oracle、正规的运营方，它本来应该是一个独立的类似实体的存在，可是现在看上去确实非常难产，因为涉及的利益相关方太多了，而且要知道这个事情复杂到什么程度。

"星际之门"背后的利益关系确实非常复杂。"星际之门"本身是个独立的公司，是由 OpenAI、软银、Oracle 和中东基金 MGX 联合创立。马斯克当时就跳出来质疑说，这个公司的钱，根本不够实现这样的目标。

这次被《华尔街 · 日报》爆出来的一个矛盾点是：软银和 OpenAI 在选址和能源供应上没有达成一致。也就是要建在什么地方、用谁的地、用什么电，都没有达成一致，所以半年了项目也没有落地。

而 OpenAI 因为着急要有算力，就在 7 月初，自己跟 Oracle 签了一个高达每年 300 亿美元的数据中心协议，为期三年。这也是迄今为止人工智能领域最大的云协议之一，也就是我们在彭博的探访中所看到这个正在大兴土木的项目。

但这个协议却没有软银的参与，尽管 Altman 在 X 上仍然用"星际之门"来称呼这个项目。

如果真的想实现"星际之门"计划中的这个巨大算力集群，最显而易见的难题就有两个：第一是资金困局、第二是工程难题。

资金困局：5000 亿美元从何而来？

5000 亿美元是一个令人瞠目结舌的天文数字，它远远超过了 60 年代 NASA 的阿波罗计划（美国登月计划，总投资约 250 亿美元，按今天购买力约为 1900 亿美元）。

从"星际之门"最核心的几个相关方来说，OpenAI 一直处于亏损状态，虽然它的收入在快速增长，但要想达到 500 亿美元或者 1000 亿美元不是很容易的事情。很难说需要多少收入，才能证明"星际之门"这种量级的投资是合理的。

OpenAI 在 2024 年，还是亏损了数十亿美元。预计 2025 年，收入能达到 100 至 130 亿美元之间，但它签署的长期算力合同，已远远超过了收入。

软银的情况更加复杂。尽管孙正义在 1 月承诺，在第一期要投资"星际之门" 1000 亿美金，但软银手头是没有这么多钱的，需要一边做一边募。

孙正义早年以高风险、高回报、下大赌注的投资策略而闻名，但因为 WeWork（共享办公空间公司，软银投资失败的典型事件）等失败案例而经受了重大亏损，愿景基金（软银设立的大型科技投资基金）的回报一塌糊涂。

为了推动"星际之门"，软银不仅需要去新募资，或者背负巨额债务，或者不断出售资产以筹集资金，这到底能不能行得通？不好说。

庄明浩：我觉得他（孙正义）甚至都不是投项目了，他真的是把身家都押在上面，包括跟特朗普谈这样一个"星际之门"计划，拉这样一个大旗，在他自身其实也并没有那么多钱准备好的情况下，并且靠了 OpenAI 最新一轮几百亿美金的融资，本质上来讲就是干一票超级大的，是他内心一直以来的想法。

还有一个参与方，来自中东阿联酋的主权基金 MGX，也有一定的投资承诺，但有限。在"星际之门"计划中，它一开始的投资额仅为 70 亿美元，这与 5000 亿美元的总体目标相去甚远，肯定也是走一步看一步，MGX 显然不愿在进展缓慢的情况下孤注一掷。

所以当初 Information 对这个项目的分析，就是软银和 OpenAI 分别投 190 亿美元，Oracle 和 MGX 分别投 70 亿美元，但这些加起来只是 520 亿美元，只解决了 5000 亿的十分之一。

剩下的钱要靠融资，方式主要有 2 种：一是股权融资，软银的业绩因为之前愿景基金的大失败，能不能融到这样规模的钱是一个大大的问号；二是债务融资，需要有偿还计划和定期付利息，以目前的收入规模和对未来 1-2 年的预期来看，很难说能实现多大的债务融资规模。

之前庄明浩老师就算过一笔账，如果按照 5000 亿的盘子，中间 3000 亿是股权，2000 亿是债权。股权部分，现在真的很难找到能吃下这么大量级的基金，比如整个软银愿景基金的 AUM（Assets Under Management，资产管理规模）是 1000 多亿美金，但它也不可能把所有钱放在一个项目里，谁还会愿意投资这么多钱进来？

而对于债权部分，现在美债每年 4-5 个点，就按 4 个点算，2000 亿美金的债权，一年的利息就是 80 亿美金，哪怕是一个永续债，不用还本金，但收入在初期能顶得住这个数字吗？

电力与算力的工程难题

现在，OpenAI 自己跟 Oracle 达成协议，总共要提供 4.5 吉瓦的算力资源，耗电量相当于两座以上胡佛水坝，足以满足约 400 万户家庭的用电需求。

但要想建设这样规模的数据中心，其实很难，需要购买昂贵的 AI 芯片。目前 OpenAI 和 Oracle 签的这 4.5 吉瓦项目，差不多就是 250 万张 GPU 的规模，还要想办法获取大量电力。

一个 4.5 吉瓦的 GB200 GPU 的数据中心，全年 365 天 24 小时满负荷运行，预计需要 400 亿度电。作为对比，日本东京 2023 年全年的用电量也就是 1300 亿度，这接近三分之一个东京。

此外，芯片与芯片之间的传输用什么方案；这种高密度、高性能 GPU 集群的散热怎么解决 ...... 扎克伯格曾经也讨论过，一个 5 吉瓦时的数据中心集群会有多大——几乎占据了整个曼哈顿。

这里面的工程挑战想必非常多。

四、孙正义的翻盘生死线：AI 大基建将导致各方势力重新洗牌

不过，虽然"星际之门"进展缓慢，但孙正义仍然说他看好 OpenAI，并希望投更多钱。

过去十年，孙正义募集了两个史上最大的创投基金，总额超过了 1400 亿美元。但软银愿景基金的回报是非常差的，一方面是孙正义在 WeWork 等高调项目上的失败，另一方面是他错过了 OpenAI 和英伟达这些重要的 AI 公司。

如今他希望能修正这个错误，在去年下半年将目光投向 OpenAI，正好 Altman 也有空前巨大的雄心，声称需要数万亿美元的资金支持。

所以从去年 11 月开始，孙正义就和 Altman 在东京见面，之后孙正义又出现了白宫，站在特朗普身边，一起宣布"星际之门"计划。在 14 分钟的总发言里，孙正义站在一个脚蹬上，感谢特朗普给了他这样一个机会。

庄明浩：软银在很多方面，它既代表了一个纯正意义上的投资机构，又代表了某种日本的主权基金的存在。OpenAI 跟软银的合作公司，也是在日本负责 OpenAI 的所有 AI 的落地，乱七八糟这些事情。软银手里又有 Arm（英国芯片设计公司，被软银收购），也是参与"星际之门"计划的核心的利益相关方。

孙老板把他所有能够押上的赌注，全部押在了这一件事情上——他跟日本政府的关系，他在日本的 AI 的落地，他手里的 Arm。然后软银都不能是软银基金，是软银集团未来的 AUM，确实赌得蛮大。

不过对 AI 进行巨额的投资，也确实符合当下市场的主流叙事。

从年初 DeepSeek 带来的冲击，现在趋势已经又转变了，市场更倾向于认为，仍然需要大量的算力投入，仍然需要大量建设数据中心，所以包括英伟达、博通、台积电，以及跟数据中心相关的 Oracle、AI 云计算公司 Coreweave，做数据中心制冷的 Vertiv，甚至负责电力的 GEV 等等公司，都在暴涨。

美国的科技巨头们，也都在 AI 上疯狂卷资本投入。微软、Meta、谷歌、亚马逊这四大巨头，AI Capex（资本支出）总额达到了惊人的 3200 亿美元，比去年增长了 39%。

在上半年的市场里，AI 热情在硅谷还在持续，最热的话题都是 AI Agent、强化学习、多模态、AI Coding 等等，而很快，市场瞩目的 GPT-5 就要发布了，如果被证明 Scaling Law（尺度定律，指 AI 模型性能随参数规模增长而提升的规律）依然有效，科技巨头们对 AI 算力的消耗将会更进一步。

所以无论"星际之门"如何股票配资咨询行情，它也许最终会以我们都没有想到的方式变形，但所有人对 AI 的投入，无疑会带来新一轮的大基建，和各方势力的重新洗牌。

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